Bullmarkt voor exploratiebedrijven: CDFund +40%

Marktontwikkelingen

Het Commodity Discovery Fund behaalde in augustus een maandrendement van +9.86%. Dat bracht de Net Asset Value naar 93.30 en een YTD-resultaat van +41.32%, met ruim €162 miljoen onder beheer.

Nadat goud en zilver vorig jaar in maart al uitbraken, en de goudproducenten snel volgden (de goudmijnindex GDX bereikte inmiddels de 2011-high), lijkt de bullmarkt voor exploratiebedrijven nu eindelijk ook begonnen. Sinds de dip begin april zijn veel van onze kernposities al tientallen procenten gestegen, en zien we de koersstijgingen over een brede linie terug in onze portefeuille. Nadat de hogere koersen van goudproducenten eerst tot relatief veel winstnemingen en institutionele uitstroom leidden, zien ETF’s nu een instroom van geld naar deze sector. Bedrijven gebruiken de hernieuwde interesse om extra kapitaal op te halen voor nieuwe boorprogramma’s. 

We krijgen vrijwel dagelijks private placements (onderhandse financieringen) aangeboden. Op deze manier hebben we dit jaar al bijna €10 miljoen aan het werk gezet. Vergeleken met normale beursaankopen is het grote voordeel hiervan dat we gratis warrants verkrijgen, waarmee met korting extra aandelen kunnen worden bijgekocht. Onze warrant-portfolio is momenteel bijna €3 miljoen waard en het zorgt in een bullmarkt voor een extra hefboom. Tijdens een dergelijke snel stijgende markt zien we onze goedkoop geaccumuleerde maar nog ondergrondse ounces snel in waarde stijgen. Waar een ounce goud in de bearmarkt vaak maar $20-40 waard is, bedraagt dat nu al snel het dubbele.

Naast deze ‘in-situ-ounces’, eigendom van cashflow-negatieve exploratie- en ‘development stage’-bedrijven, hebben we ook een stevig deel van de portefeuille geïnvesteerd in producerende mijnbouwbedrijven. Deze zien hun cashflow en winsten nu sterk stijgen. Dit deel van de portefeuille is goed te hedgen, waardoor een meer gebalanceerde portefeuille is ontstaan. Na de sterke groei van ons vermogen tot ruim boven de €160 miljoen zijn we nog defensiever aan het worden, want zelfs de sterkste herstelbewegingen leiden soms tot 20-30%-correcties.

Als de euro niet zo sterk was geweest, dan was ons YTD-resultaat nog beter geweest. Met het aantreden van President Trump daalde de dollar dit jaar al 12%, waardoor de euro’s die wij investeren in Noord-Amerikaanse valuta’s een negatief valuta-effect opleveren. Dankzij onze gedeeltelijke valuta-hedges hebben we 30% van deze verliezen kunnen opvangen. De dollarkoers wordt verder beïnvloed door de strijd tussen Trump en de Fed in aanloop naar de eerste Amerikaanse renteverlaging, die hoogstwaarschijnlijk komende week wordt doorgevoerd. Zelfs de dovish tegenhanger van Trump, Fed-voorzitter Powell, hintte hierop tijdens Jackson Hole, het jaarlijkse Amerikaanse bankiersfestijn. Het wakkerde de goudrally alleen maar verder aan, waardoor de goudprijs in augustus de $3.500 per ounce (+5%) bereikte, terwijl zilver ruim voorbij de $40 per ounce schoot (+8%).

Onze voornaamste zorg is een grote correctie op de Amerikaanse beurzen. De totale beurswaarde van Amerikaanse bedrijven, gedeeld door het Amerikaanse BBP, is meer dan 200%. Dat impliceert dat de beurzen momenteel zwaar overgewaardeerd zijn. Goldman Sachs is bang voor een stagflatiescenario, met krimpende economieën in combinatie met hogere prijzen. Een terugkeer van inflatie zou slecht zijn voor de wereldwijde economie, maar natuurlijk goed voor ons fonds.

Een andere sterke nieuwe trend is de-globalisering. Met name Westerse landen richten zich weer op security of supply. Just in time heeft plaatsgemaakt voor just in case. In de huidige minder geïntegreerde wereld zijn grondstoffen weer zowel strategische activa als geopolitieke instrumenten. Goud en andere grondstoffen worden beschouwd als hedge tegen risico's, waar aandelen en obligaties je niet tegen kunnen beschermen. 

Zo dalen obligaties in waarde als de rente oploopt.

Goud heeft de leiding in deze grondstoffencyclus, met inmiddels een stijging van 80% na de $2000-doorbraak vorig jaar. Het inflatoire scenario, met de aankomende renteverlagingen en overheidsstimuli, zal vermoedelijk ook de koperrally nieuw leven inblazen. De prijs hikt al enkele jaren tegen de $5 per pond aan. De koperaandelenindex (COPX) staat op uitbreken rond de $50-weerstand, dus ook de koperaandelen (20% van ons fonds) maken zich op voor een nieuwe rally.

Agenda

De komende periode staan de volgende CDFund-evenementen op de agenda die voor u interessant zouden kunnen zijn:

CDFund Lunchbijeenkomst

Bent u mogelijk geïnteresseerd in een deelname in het Commodity Discovery Fund? Maar wilt u eerst nog wat meer van ons weten of nader kennismaken? Dan kunt zich aanmelden voor één van de lunchbijeenkomsten bij ons op kantoor in Aerdenhout.

In een interactieve en kleinschalige setting staat Willem Middelkoop uitgebreid stil bij de meest recente marktontwikkelingen en de manier waarop het fonds daar met investeringen in grondstoffen op inspeelt.

Vanwege de grote belangstelling zijn de eerstvolgende sessies al helemaal volgeboekt. Toch kunt u zich alvast bij ons melden, dan houden wij op de hoogte van nieuwe data. Aanmelden is mogelijk via deze link.

CDFund Regiobijeenkomst

Commodity Discovery Fund organiseert dit jaar twee Regiobijeenkomsten. De Regiobijeenkomst is vergelijkbaar met de Lunchbijeenkomst, maar dan op wisselende locaties elders in het land en met meer bezoekers:

• Eindhoven: 7 oktober, 19:00 - 21:30 uur
• Arnhem: 11 november, 19:00 - 21:30 uur

Aanmelden is mogelijk via deze link.

In de media

Een overzicht van het Commodity Discovery Fund in de media de afgelopen periode vindt u hieronder:

[Webinar] LYNX Masterclass: De vlucht naar hard assets

Op 2 september 2025 gaf Willem Middelkoop weer een Masterclass bij online broker LYNX over de structurele ontwikkelingen binnen de mondiale grondstoffenmarkten. In één uur praat hij je bij over de 'debasement of currencies', oplopende staatsschulden en rentebetalingen, de goudaankopen door centrale banken, en het effect hiervan op de grondstoffenmarkten.

[Video] Willem Middelkoop bij Palisades Gold Radio

Willem Middelkoop bespreekt de marktdynamiek met Tom Bodrovics en stelt dat we op de bredere beurzen een belangrijke markttop naderen, mogelijk met een correctie van 70-80% in het komende decennium. Hij spreidt zijn vermogen over edelmetaal, onroerend goed, (grondstof)aandelen en bitcoin. Daarbij is hij vooral optimistisch over edelmetalen, met name zilver, die hij als ondergewaardeerd beschouwt en mogelijk binnen vijf tot tien jaar een waarde van $100 per ounce zal bereiken.

LET OP: Dit is een reclame-uiting en niet bedoeld als beleggingsadvies. Beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder markt-, concentratie- en liquiditeitsrisico. Raadpleeg het Essentiële-informatiedocument en het Prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt.

Commodity Discovery Fund is een beleggingsinstelling (fonds voor gemene rekening) naar Nederlands recht met de status van icbe (instelling voor collectieve belegging in effecten). De beheerder, Commodity Discovery Management B.V., heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en is opgenomen in het register van de AFM.